Au titre du portefeuille d’actifs dédiés, EDF est exposé au risque sur les actions, ainsi qu'aux risques de taux et de change.
Au 31 décembre 2021, la valeur de marché des actions cotées des actifs dédiés d'EDF s’élève à 14 801 millions d’euros. Leur volatilité s’établissait à 10,93 % (sur la base de 52 performances hebdomadaires), comparée à 26,6 % à fin 2020. En appliquant cette volatilité à la valeur des actifs actions cotées à la même date, le Groupe estime la volatilité annuelle de la part actions des actifs dédiés à 1 618 millions d’euros.
À fin décembre 2021, la sensibilité des obligations cotées (13 011 millions d’euros) s’établissait à 5,3, ce qui signifie qu’une hausse uniforme des taux d’intérêt de 100 points de base se traduirait par une diminution de sa valeur de marché de 685 millions d’euros. La sensibilité était de 5,5 à fin décembre 2020.
Conformément à la réglementation, compte tenu de l’allocation cible des actifs dédiés indiquée ci-dessus, les études de simulation de taux de rendement prévisionnel dans les prochaines années, notamment les vingt prochaines années qui sont un horizon proche de la duration des provisions nucléaires, font ressortir, avec une probabilité élevée, un taux de rendement moyen projeté supérieur au taux d'actualisation des provisions nucléaires estimé au 31 décembre 2021 à 3,7 % (voir la note 15.1.1.5 de l’annexe aux comptes consolidés de l'exercice clos au 31 décembre 2021).
La performance moyenne annualisée des actifs dédiés depuis 2004, date à laquelle la valeur des actifs dédiés a dépassé 1 milliard d’euros, ressort à 6,5 % au 31 décembre 2021.
EDF a obtenu une dérogation ministérielle le 31 mai 2018, lui permettant d'augmenter, sous conditions, la part des actifs non cotés (hors notamment les titres CTE et les actifs immobiliers) dans les actifs dédiés de 10 % à 15 %.
Par ailleurs, Cyclife, filiale d’EDF, a reçu une prescription de l’autorité administrative d'atteindre un taux de couverture des provisions nucléaires excédant 100 % au 31 décembre 2022 au plus tard. Afin de s’y conformer, des dotations aux actifs de couverture pourront le cas échéant, être effectuées en 2022 (voir note 17.1 de l'annexe aux comptes consolidés de l'exercice clos au 31 décembre 2021).
Le risque de contrepartie représente la perte potentielle réalisée par le groupe EDF dans l’hypothèse d’une défaillance future de sa contrepartie. Le Groupe s’est doté d'une politique de gestion du risque de contrepartie appliquée à EDF et à toutes les filiales contrôlées opérationnellement. Cette politique décrit la gouvernance associée au suivi de ce risque et l’organisation de la gestion et du suivi du risque de contrepartie. La politique prévoit aussi la réalisation d’une consolidation trimestrielle des expositions du Groupe. Le département Contrôle des Risques Financiers et Investissements (CRFI) réalise un suivi étroit des contreparties du Groupe (point quotidien sur les alertes et prise de mesures particulières avec certaines contreparties).
Le tableau ci-dessous détaille la répartition par classe de rating des expositions consolidées du groupe EDF au risque de contrepartie. À fin septembre 2021, les expositions du Groupe sont à 89 % sur des contreparties de classe investment grade, notamment en raison de la prépondérance d’expositions générées par l'activité trésorerie et gestion d’actifs, les placements étant effectués essentiellement sur des actifs peu risqués :
| Bonne qualité de crédit | Faible qualité de crédit | Sans notation interne | Total | |
|---|---|---|---|---|
| au 31/03/2021 | au 31/03/2021Bonne qualité de crédit 91 % |
au 31/03/2021Faible qualité de crédit 8 % |
au 31/03/2021Sans notation interne 1 % |
au 31/03/2021Total100 % |
| au 30/09/2021 | au 30/09/2021 Bonne qualité de crédit89 % |
au 30/09/2021 Faible qualité de crédit10 % |
au 30/09/2021 Sans notation interne1 % |
au 30/09/2021 Total100 % |
La répartition des expositions au risque de contrepartie par nature d’activité est la suivante :
| Achats | Assurances | Distribution et vente | Trésorerie et gestion d’actifs | Achats de combustible et trading d’énergies | Total | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| au 31/03/2021 | au 31/03/2021 Achats6 % |
au 31/03/2021 Assurances1 % |
au 31/03/2021 Distribution et vente9 % |
au 31/03/2021 Trésorerie et gestion d’actifs76 % |
au 31/03/2021 Achats de combustible et trading d’énergies8 % |
au 31/03/2021 Total100 % |
| au 30/09/2021 | au 30/09/2021 Achats7 % |
au 30/09/2021 Assurances1 % |
au 30/09/2021 Distribution et vente10 % |
au 30/09/2021 Trésorerie et gestion d’actifs62 % |
au 30/09/2021 Achats de combustible et trading d’énergies20 % |
au 30/09/2021 Total100 % |
Les expositions des activités de trading d’énergie sont concentrées sur EDF Trading.
Chaque contrepartie de cette filiale se voit attribuer une limite en fonction de sa solidité financière. Différents moyens de réduction du risque de contrepartie sont mis en œuvre au sein d’EDF Trading, notamment des accords de netting des positions, des accords de cash collateral et la mise en place de garanties bancaires ou d’affiliés.
En ce qui concerne les contreparties qui traitent avec la salle des marchés d’EDF, un cadre de travail élaboré par le Département CRFI spécifie les procédures d'autorisation des contreparties ainsi que la méthodologie de calcul des limites attribuées. La consommation des limites peut être consultée en temps réel et fait l'objet d’une vérification quotidienne systématique. La pertinence des limites est examinée avec réactivité en cas d’alerte ou d’évolution défavorable affectant une contrepartie. Seules les contreparties bancaires, souveraines et corporate de bonne qualité de crédit sont autorisées pour des montants et des maturités restreints.
Le groupe EDF opère, principalement en Europe, sur les marchés dérégulés de l'énergie à travers ses activités de production et de commercialisation. Il est donc exposé aux fluctuations des prix de marché des énergies qui peuvent affecter significativement ses états financiers.
En conséquence, une politique de risques marchés énergies portant sur l'ensemble des commodités énergies est mise en œuvre par le groupe EDF et applicable à EDF et aux entités dont elle assure le contrôle opérationnel.
Cette politique vise à :
