Le risque actions est localisé dans les éléments suivants :
L’analyse du risque actions est présentée dans la section 7.1.6 « Gestion du risque financier sur le portefeuille d’actifs dédiés d’EDF SA ».
Les actifs de couverture des passifs sociaux d’EDF sont partiellement investis sur le marché des actions internationales et européennes. L’évolution du marché actions impacte donc la valorisation de ces actifs, et une évolution négative des actions aurait un effet à la hausse sur le niveau des provisions enregistrées au bilan.
Les actifs couvrant les engagements sociaux d’EDF sont investis à hauteur de 34 % en actions fin décembre 2020, soit un montant actions de 4,5 milliards d’euros.
Au 31 décembre 2020, les deux fonds de pensions mis en place par EDF Energy (EDF Energy Pension Scheme et EDF Energy Group Electricity Supply Pension Scheme) sont investis respectivement à hauteur de 7,9 % et 9,1 % en actions et fonds actions, ce qui représente un montant actions de 217 millions de livres sterling.
Au 31 décembre 2020, le fonds de British Energy est investi à hauteur de 11,5 % en actions et fonds actions, soit un montant actions de 881 millions de livres sterling.
CENG est exposé au risque actions dans le cadre de la gestion de ses fonds destinés à couvrir son démantèlement nucléaire.
Des actifs dédiés ont progressivement été constitués par EDF depuis 1999 pour sécuriser le financement de ses engagements nucléaires de long terme. La loi du 28 juin 2006 et ses textes d’application ont défini les provisions qui ne sont pas liées au cycle d’exploitation et qui doivent par conséquent être couvertes par des actifs dédiés ; elles figurent en note 15.1.2 « Actifs dédiés d’EDF » de l’annexe aux comptes consolidés de l’exercice clos le 31 décembre 2020.
La gestion du portefeuille d’actifs dédiés est réalisée sous le contrôle du Conseil d’administration et des Comités du Conseil (Comité de suivi des engagements nucléaires – CSEN et Comité d’audit).
Le Comité d’expertise financière des engagements nucléaires (CEFEN) a pour mission d’assister l’entreprise et ses organes sociaux sur les questions d’adossement actif/passif et de gestion d’actifs. Il est composé de personnalités indépendantes de l’entreprise.
Les principes de gouvernance qui définissent la structure des actifs dédiés ainsi que le processus de décision et de contrôle de leur gestion sont validés par le Conseil d’administration d’EDF. Ces principes précisent également les règles de structuration du portefeuille d’actifs, de sélection des gestionnaires financiers, de structuration juridique, comptable et fiscale des fonds.
L’allocation stratégique est déterminée à partir d’études actif/passif dont l’objectif est de définir le portefeuille cible le plus adapté à la problématique de financement des engagements nucléaires de long terme. L’allocation stratégique est validée par le Conseil d’administration d’EDF et revue tous les trois ans, sauf circonstances particulières. Une nouvelle allocation stratégique a été validée en 2018. Cette allocation cible se compose d’un portefeuille de rendement, d’un portefeuille de croissance et d’un portefeuille de taux représentant chacun respectivement 30 %, 40 % et 30 % du portefeuille global. Le portefeuille de rendement est composé d’actifs immobiliers et d’actifs d’infrastructure ; le portefeuille de croissance est composé d’actions et de fonds d’actions (cotés ou non) ; le portefeuille de taux est composé d’obligations, de fonds de dette (cotés ou non) et de la trésorerie. Ces portefeuilles sont gérés par la Division Gestion des Actifs Cotés et par EDF Invest.
La poche « trésorerie » du portefeuille de taux sert à sécuriser le paiement des prochains décaissements liés à l’objet du passif couvert et peut être renforcée de manière tactique notamment par prudence en cas de crise sur les marchés.
La créance CSPE qui avait été affectée aux actifs dédiés le 13 février 2013, a été entièrement remboursée et soldée à la fin de l’année 2020 (voir note 15.1.2 de l’annexe aux comptes consolidés de l’exercice clos le 31 décembre 2020).
La gestion tactique des actifs de croissance et des actifs de taux est assurée autour de plusieurs axes :
La politique de répartition entre actifs de croissance et actifs de taux élaborée par le Comité de gestion opérationnelle(1) repose sur l’analyse des perspectives économiques et financières de chacun des marchés et zones géographiques, sur l’étude des niveaux de valorisation des différents marchés ou segments de marchés ainsi que sur les analyses de risques produites par le département Contrôle des Risques Financiers et Investissements (CRFI).
31/12/2020 | 31/12/2019 | |
|---|---|---|
Actifs de rendement | Actifs de rendement 31/12/2020 19 % | Actifs de rendement 31/12/201919,2 % |
Actifs de croissance | Actifs de croissance 31/12/2020 40,5 % | Actifs de croissance 31/12/201942,1 % |
Actifs de taux | Actifs de taux 31/12/2020 40,5 % | Actifs de taux 31/12/201938,7 % |
TOTAL | TOTAL 31/12/2020 100 % | TOTAL 31/12/2019100 % |
Au 31 décembre 2020, la valeur globale du portefeuille s’élève à 33 848 millions d’euros, contre 31 624 millions d’euros à fin décembre 2019. La composition du portefeuille est également présentée en note 15.1.2 de l’annexe aux comptes consolidés de l’exercice clos au 31 décembre 2020.
(1) Comité interne et organe permanent d’évaluation, de concertation et de décision opérationnelle en matière de gestion des actifs dédiés.
